微盘股被“消灭”，基金重仓股涨幅却“跟不上”，是何原因？

暴力拉升的普涨行情中，基金快速修补净值的选股策略仍有微妙的差异。
显而易见的是，时间对基金净值和排名而言格外重要，这使得当前行情虽已处于普涨环境中，但基于最快时间、最强股价的基金净值修复策略，使得当前超跌股与强势股显露出“先弱后强”“先强后弱”的现象，许多在今年年初已经开始反弹之路并实现年K线翻倍的基金重仓股，在9月后至今的行情中大幅度跑输指数，而一批超跌股走出了暴力拉升行情。
机构资金快速“消灭”微盘股
10月7日，港股市场国庆节中最后一个交易日，恒生科技指数再度拉升超3%，这使得科技与消费主线品种全线崛起，大量微盘股在股价暴力拉升中“消失”。
券商中国记者注意到，易方达基金重仓的AI人工智能公司商汤收盘大涨9.9%，机器人公司优必选涨9.72%、微创机器人公司涨11.57%、微博公司当日在港股涨9.66%、众安在线涨12.9%、移卡公司涨9.42%、金山软件涨11.86%、华虹半导体涨16.25%。尽管暴力拉升行情中，港股市场的中国股票资产呈现出全线拉升、一个不能少的态势，但拉升行情仍有微妙之处。
这种在普涨中的微妙差异体现在市场正在以最快的时间、最猛的股价弹性“消灭”微盘股，从而使得微盘股成为本轮行情中的最受益的板块。以10月7日单日飙升67.16%的宜搜科技为例，该股在国庆假期四个港股交易日中，累计涨幅已高达192%，从而使得这只在今年6月时仅有约30亿港元的移动广告算法公司，已完全脱离微盘股的身份，在国庆节最后一个交易日再度暴涨67.16%后，宜搜科技的市值已从三个月前不足30亿港元迅速逼近200亿港元。
上述微盘股在暴力拉升行情中跻身中盘股的现象，在港股市场频频出现，进一步说明了当前机构投资者对微盘股弹性的重视，也暗含着本轮行情中公募QDII等机构资金做多的概率。
基金抱团股先强后弱
值得关注的是，“消灭”微盘股从而引发资金疯狂拉升股价，也使得从今年年初已开始反弹的基金重仓股面临些许压力，这体现在国庆节最后一个交易日中基金重仓股的股价承压。
今年从450亿港元一路飙升到最高980亿港元的基金抱团股哔哩哔哩，在10月7日恒生科技指数大涨3%时仍以下跌1.63%收场。与许多港股在疯狂拉升中不存在机构持仓抛压不同，哔哩哔哩公司在今年6月末时已有超过30只基金将其纳入前十大重仓股名单。
此外，区别于许多超跌股在反弹中即便取得股价翻倍，年内股价仍未取得正收益，而哔哩哔哩年内已实现131.6%的正收益，即年K线早已翻倍。
“虽然我们观察到许多股票在反弹中，上涨了1倍，但年K线仍然为负，但许多基金抱团的大盘股的年K线早已取得正收益甚至翻倍，这可能成为市场快速消灭微盘股的触发逻辑，但对基金抱团股而言，短期内存在部分换仓压力。”深圳地区一位基金经理认为，尽管当前行情雨露均沾，但市场的微妙之处依然显现出差异，这在后续行情中可能进一步显现。
10月7日以0.36%涨幅收盘的泡泡玛特，也同样体现着基金抱团股的压力。类似的是，泡泡玛特市值已超700亿港元，年内股价涨幅高达1.79倍，也正是因为年K线早已翻倍，这使得公募基金抱团的泡泡玛特在9月26日至10月7日的暴力行情中，以约18%的股价反弹严重跑输港股指数。
显而易见的是，年K线已翻倍的基金重仓股在反弹中落后的现象，凸显出本轮行情虽然由机构资金驱动，但在个股仓位管理、个股弹性挖掘上，依然体现出“先弱后强”“先强后弱”的资金博弈现象。
科技创新是首选
对于当前市场的表现，基金经理判断积极的政策转向，或将引领包括公募、外资、私募和散户在内的全市场资金持续做多。
摩根士丹利基金人士强调，中国资产领涨全球股市，港股和A股几乎获得一致看好，资金成交额显著放大，预计是大幅净流入的状态，私募基金、个人投资者也是潜在的增量资金推动者。目前看，大幅买入中国资产的势头有望延续。
上述基金人士判断，经历了短期的快速上涨之后，A股和港股市场估值得到了一定的修复，但从绝对水平看，沪深300指数的静态PE仍然具备很强的吸引力，仅12.3倍，标普500指数为28倍，日经225为20.9倍，因此A股市场仍有显著的修复空间。后续需要关注政策落地进度以及财政力度，未来政策提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，四季度财政加码的可能性较大，如能落地，这将对市场形成很好的支撑。
关于港股的互联网公司的投资机会，华安基金人士认为，自2021年以来，政策基调已经从“反垄断和严格管制”转向了“促进平台经济持续健康发展”。这一变化强调了充分发挥平台经济在稳定就业和促进经济增长方面的重要作用。这一政策调整对于民营互联网企业来说是一个重要的利好消息。随着政府开始重视和支持平台经济的发展，这些企业有望迎来新的发展机遇。通过提供更多的支持措施，政府希望鼓励创新、提高效率，并确保市场公平竞争，从而推动整个数字经济领域的繁荣发展。此外，政府还希望通过这些举措来增强市场的信心，吸引更多的投资进入互联网及相关领域，进而带动整体经济的增长。总之，这种积极的政策转向有助于恢复互联网行业的活力。
鹏华基金国际业务部基金经理李悦指出，作为受海外流动性影响较大的资产，港股的估值修复弹性可观。鹏华港股科技ETF基金经理张羽翔也认为，港股科技还受到产业资本支撑，其回购和分红力度也在不断加大；创新药、消费等领域则受益于相关政策支持，这些政策将有助于医药、消费板块的估值修复。
责编：战术恒
校对：赵燕

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